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　　振華重工海上重型設備業務是重要看點，表現亮眼：1H09海上重工實現收入18.58億，同比增長670%。海上重工業務將成為公司未來業績的一個重要看點。其銷售收入貢獻占比從08年的7%提升到1H09的12%。隨著與西班牙ADHK公司的22億美元海工合同的逐步實施，海上重工收入占比還將逐步提升到15%。

　　海上重工業務毛利率較高，其26.4%的毛利率遠高于平均毛利率12.1%的水平，將提升公司綜合毛利率水平。

　　海上重工市場容量空間大，遠大于目前主業港口機械設備的市場容量。海上重型機械市場需求在未來幾年內可望達到每年250-300億美元的規模;2012年前，全球大型浮吊每年市場容量在100億美元左右。

　　港口機械業務復蘇尚待時日：

　　1H09公司實現銷售收入152.82億，同比上升24.83%，歸屬母公司凈利潤8.91億，同比下滑17.5%。一方面由于港口集裝箱設備毛利率受累經濟危機，外貿出口的下滑，行業競爭激烈，在原材料大幅上漲背景下不能有效通過提價轉嫁壓力，由此造成毛利率持續下滑：從1H08的14.6%下滑到2008年底的10.4%再下滑到1H09的9%;另一方面遠期外匯合約到期交割的收益同比減少和付息債務增加所致。

　　集裝箱港口設備銷售收入同比微漲3.35%，光大證券判斷港口機械下游需求復蘇尚待時日。2009年7月我國沿海集裝箱吞吐量增速為-5.37%，較6月的-11%有所提升，但依然延續自2008年12月以來的負增長態勢。根據RIG最新數據，截止2009/8/21，港口設備利用率為75.4%，繼續下滑，1年前該數據為87.3%，6個月前為82%，1個月前為77.3%。

　　估值基本合理，作為行業龍頭，具備雄厚的技術實力，給予公司增持評級：

　　09年公司獲得包括22億美金的海工設備訂單以及8.18億的港口裝備訂單，基本保障全年業績。由于合同需要分段實施，光大證券預測09年海工訂單能實現45億人民幣收入，集裝箱起重機、鋼結構和散貨機件分別實現180億、18億和56億收入，從而全年銷售收入達300億。光大證券預測09年和10年EPS分別為0.47和0.58元。考慮其作為行業龍頭地位，以及海工業務突破對后續成長空間的預期，給予公司09年25倍PE，目標價12元，給予“增持“評級。