色天天综合网色天天,欧美内射rape视频,亚洲ⅴ国产v天堂a无码二区,日本新janpanese乱熟

　　尹中立(社科院金融專家)

　　在展望2012年之前，有必要簡單回顧和檢討一下2011年的投資思路和心得。2011年的投資市場波動、風(fēng)險超出了很多人的想象，但基本在筆者的分析和估計之中。

　　從2011年初開始，筆者每個季度寫一篇有關(guān)股市投資的文章。1月份寫的《影響2011年股票市場的兩個因素》認(rèn)為，影響2011年股市的最重要因素是物價，物價上漲將導(dǎo)致貨幣政策緊縮，股市不會上漲。5月底，在股市出現(xiàn)破位下跌之后，筆者認(rèn)為，2009年后，股市運(yùn)行出典型大三角形形態(tài)在5月底開始出現(xiàn)破位。從歷史上看，這個形態(tài)與1992年~1995年類似，1993年之后的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及股市運(yùn)行軌跡十分值得投資者鏡鑒。

　　7月份在對下半年的市場分析時，筆者認(rèn)為，既然7月21日中央仍把控制物價還放在第一位，而且重申房地產(chǎn)調(diào)控不會放松，下半年的股市不會比上半年好。10月份，筆者認(rèn)為“股票的估值體系已經(jīng)發(fā)生巨變”，結(jié)論是“垃圾股、創(chuàng)業(yè)板、中小板風(fēng)險巨大”。從第四季度的股市表現(xiàn)看，領(lǐng)跌的正是“垃圾股、創(chuàng)業(yè)板、中小板”，這些股票在第四季度平均下跌超過30%

　　機(jī)構(gòu)投資者為何失誤

　　反觀2011年的機(jī)構(gòu)投資者的判斷，幾乎全軍覆沒。

　　對于股市機(jī)構(gòu)投資者而言，2011年是超預(yù)期的、痛苦的一年。之所以出現(xiàn)超預(yù)期的下跌，肯定是因?yàn)椤邦A(yù)期”本身出現(xiàn)了問題。筆者認(rèn)為，2011年機(jī)構(gòu)投資者集體失策的關(guān)鍵有三點(diǎn)：

　　一是缺乏歷史的經(jīng)驗(yàn)。2009年后的宏觀經(jīng)濟(jì)背景和股市運(yùn)行，與1992年后的情況基本相似，只要有歷史的眼光就不會出現(xiàn)大的偏差。1992年信貸與投資井噴之后，股市出現(xiàn)飆升，但很快出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹。接著是1993年6月份開始了宏觀調(diào)控，貨幣政策收縮，滬指從1500點(diǎn)跌到1993年底的800點(diǎn)附近。1994年，市場資金緊張，高利貸現(xiàn)象出現(xiàn)，股市出現(xiàn)快速下跌。1994年8月份政府出臺“三大救市政策”，股市暫時出現(xiàn)井噴，但全年下跌22%。

　　二是用老眼光看新問題。全流通之后，中國股市出現(xiàn)了巨大變化，尤其是股指期貨市場出現(xiàn)后，中國進(jìn)入了一個新時代，而大多數(shù)人仍然停留在過去的經(jīng)驗(yàn)中。例如，簡單地將滬指2300點(diǎn)的估值水平與1000點(diǎn)或1600點(diǎn)對比，而估值水平逐漸下移的現(xiàn)象，被不少投資者善意忽略。再如，對匯金公司買進(jìn)股票的行為解讀政策干預(yù)股市，并對此寄予過高的預(yù)期。顯然，很多人對“政策市”仍然情有獨(dú)鐘，依然相信政府對市場的主導(dǎo)能力。其實(shí)，類似的問題在2008年已經(jīng)出現(xiàn)過，滬指4000點(diǎn)以后，政府不斷地出臺托市政策，而股市一直跌到1600點(diǎn)，寬松貨幣政策出臺后股市才止跌。

　　三是難以擺脫感情因素的支配。在投資界并不缺乏“聰明人”，但這些智商很高的人難以擺脫“屁股指揮腦袋”、“倉位決定態(tài)度”的困境。因此，他們難以成為真正超脫的“高人”。