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　　第三部分：歐洲近期宏觀經濟形勢盤點與展望

　　上半年，受不斷深化的主權債務危機困擾，歐元區經濟下行風險加大，德法等核心國經濟增幅放緩，但與經濟陷入停滯乃至衰退的邊緣國之間的兩極分化趨勢仍然明顯。在經濟瀕臨衰退邊緣的同時，歐元區失業率6月攀升至紀錄高點11.2%，經濟下滑對就業市場累積的拖累作用在逐步顯現。最新的數據顯示，今年第二季度，歐元區和整個歐盟的國內生產總值都環比下降了0.2%，而今年第一季度為零增長。與去年同期相比，歐元區和歐盟的國內生產總值分別下跌0.4%和0.2%。

　　盡管目前還未得到所有國家二季度GDP的有效數據，至少已經有包括英國、意大利和西班牙在內的8個歐盟國家陷入衰退。西班牙經濟第二季度環比下降0.4%，此前連續兩個季度環比下降0.3%。

　　在接受救助的國家中，希臘和葡萄牙出現了衰退，愛爾蘭的數據還未出爐。已經向歐元區和國際貨幣基金組織提出救助申請的塞浦路斯第二季度國內生產總值環比下跌0.8%，連續四個季度出現負增長。

　　羅馬尼亞則擺脫了衰退的困擾，在第二季度取得了0.5%的小幅增長，前幾個季度GDP環比降幅在0.1%至0.2%之間。

　　芬蘭在第一季度增長0.8%的良好勢頭下出人意料地在第二季度出現了1.0%的經濟萎縮。比利時飽受危機困擾，第二季度已無望出現第一季度0.2%的增長態勢，環比下跌0.6%。瑞典的數據最為樂觀，以1.4%的增幅拉動著歐洲經濟。

　　德國和法國的數據均好于預期。作為歐洲經濟火車頭的德國今年第二季度經濟環比增長0.3%，雖然低于第一季度的0.5%，但好于市場預期。法國經濟零增長，雖已連續三個季度停滯不前，但并未像眾多分析機構預測的那樣陷入萎縮。市場研究機構Markit公布的調查顯示，經濟疲軟正向歐元區最大最強的經濟體德國蔓延，歐元區很可能陷入三年里的第二次衰退。

　　消費：歐元區8月消費者信心數據在7月份的基礎上進一步下滑，且跌幅超出預期。歐元區8月消費者信心指數為-24.6。歐元區6月零售銷售月率上升0.1%，高于預期的持平。

　　經濟：歐元區8月投資者信心連續第五個月下滑，觸及三年多來最低水平，降幅略低于市場預期。數據顯示，歐元區8月Sentix投資者信心指數降至-30.3。歐元區7月份經濟景氣指數由上月的89.9下滑至87.9，低于此前預計的88.9，為連續第五個月下降。

　　制造業：歐元區7月Markit服務業PMI終值為47.9，好于47.6的初值。此外，包含制造業與服務業的7月綜合PMI自6月的46.4小幅上升至46.5，初值為46.4。

　　物價：歐元區7月消費者物價水平維持穩定，數據顯示，歐元區7月調和消費者物價指數(HICP)終值年率增長2.4%，月率下降0.5%。歐元區6月生產者物價指數(PPI)年率創2010年3月以來最小升幅。具體數據顯示，歐元區6月PPI年率上升1.8%。

　　產業：歐元區8月綜合PMI初值升至46.6，預期為46.5，7月終值為46.5。

　　工業：歐元區6月工業產出逆轉了5月的良好勢頭，但萎縮幅度略低于預期。數據顯示，歐元區6月工業產出月率下降0.6%，年率下降2.1%;分別略好于0.7%與2.2%的預期下降幅度。

　　房地產：歐元區6月季調后建筑業產出月率下降0.5%，5月數據修正為下降0.2%。

　　貿易：歐元區6月未季調貿易帳盈余擴大至149億歐元，創1999年有紀錄以來最高水平，預期盈余100億歐元，去年同期為盈余2億歐元。5月歐元區未季調貿易帳修正為盈余71億歐元，初值盈余69億歐元。

　　就業：歐元區6月失業率上升至11.2%，一如市場預期，觸及1995年以來最高紀錄;5月失業率由11.1%修正值為11.2%。

　　歐元區經濟展望：下半年歐元區經濟將陷入溫和衰退，2012年全年增速為-0.3%

　　本月，歐洲央行宣布，將基準利率(主要再融資操作利率)維持在0.75%不變，歐央行行長德拉吉去年11月上任后曾降息兩次，第一次是在11月3日，第二次為12月8日，均降息25個基點，而此后至今的六次會議均維持1%基準利率不變。7月5日降息25基點。

　　展望歐洲經濟，歐洲央行8月9日在月報中稱，歐元區經濟前景存在下行風險，金融市場的緊張局面及其對實體經濟的潛在沖擊是主要擔憂所在。歐洲調查顯示，專業人士維持歐元區2012年調和CPI為2.3%的預期不變;將2013年調和CPI年率升幅預期下調至1.7%，5月預期為上升1.8%;預計2014年調和CPI年率將上升1.9%。

　　專業人士調降2012年GDP預期至下降0.3%，5月預期為下降0.2%;將2013年GDP預期調降至增長0.6%，5月預期為增長1.0%;預計2014年GDP將增長1.4%。調查顯示，專業人士上調2012年失業率預期至11.2%，5月預期為11%;將2013年失業率預期上調至11.4%，5月預期為10.9%;預計2014年失業率為10.8%。

　　總體上看，在歐債危機和經濟疲軟的沖擊下。由于再寬松對經濟刺激效果可能有限，且債務危機不斷深化將拖累經濟下行，預計下半年歐元區經濟將陷入溫和衰退，2012年全年增速為-0.3%。若未來歐債危機的負面影響不斷加大，歐洲兩大央行或再推量化寬松政策。

　　歐債危機的解決將是一個長期的過程

　　從歐債危機最新進展來看，盡管希臘退出歐元區的概率顯著降低，但西班牙銀行業問題已成為歐債危機新的風險點，西班牙10年期國債收益率多次突破7%的融資警戒線，意大利國債收益率亦持續走高。

　　近來歐盟及成員國在解決債務危機方面邁出以下步伐：

　　一是建立“防火墻”并加大援助資金的運用靈活性，以切斷銀行業危機與主權債務危機之間的惡性循環，同時避免西班牙、意大利的風險蔓延至整個歐元區，如歐盟已就歐洲穩定機制(ESM)直接向銀行注資、購買重債國國債達成一致;

　　二是將政策重心從一味緊縮轉向“緊縮與增長的平衡”，以打破主權債務危機與經濟下行之間的惡性循環，如歐盟在6月末就推出總額1200億歐元一攬子經濟刺激計劃達成協議;

　　三是加速推進歐盟一體化步伐，擬就四大因素加快立法以應對債務危機，包括一體化的金融框架、一體化的預算框架、協調一致的經濟政策框架和更加緊密的政治一體化;

　　四是加快推進結構性改革，希臘、西班牙、意大利等歐元區國家紛紛大力改革僵化的勞動力市場、削減高福利政策，以重獲經濟競爭力。

　　總的來看，歐債危機的解決將是一個長期的過程，短期內難有根本性好轉。但由于歐洲銀行業和重債國的流動性問題已經基本解決，因此近期出現嚴重失控的可能性不大。

　　英國近期宏觀經濟形勢盤點與展望

　　英國國家統計局24日公布的統計數據顯示，英國經濟仍處于萎縮狀態，但萎縮幅度低于預期。二季度，英國經濟從之前的初步估算環比收縮0.7%調整為收縮0.5%，同比收縮幅度從0.8%調整為0.5%。

　　統計局官員認為，建筑和制造業的表現并不像之前估計的那樣糟糕，這兩個行業分別為二季度英國GDP貢獻了0.1個百分點。統計局同時表示，二季度該國貿易因素拉低了GDP一個百分點，所起的負作用為1998年二季度以來最大。另外，在發布二季度GDP初步統計時主要考慮到女王即位60周年“鉆石慶典”導致工作日減少和異常天氣兩大因素。英國經濟已連續三個季度收縮，一季度經濟收縮0.2%，去年四季度萎縮0.3%?英國國家統計局定于9月27日公布二季度GDP的最終數據。其他經濟數據顯示：

　　經濟：英國至7月三個月NIESR-國內生產總值(GDP)預估年率下降0.2%，前值下降0.2%。

　　消費：英國8月CBI零售銷售差值為-3，創4月以來最低。英國7月季調后零售銷售總量年率上升2.8%，7月BRC同店零售銷售年率上升0.1%。

　　物價：英國7月消費者物價指數(CPI)月率意外上升，7月CPI月率上升0.1%。7月未季調輸出生產者物價指數(PPI)年率增速放緩至2009年10月以來最低水平持平。暗示未來幾個月官方通脹率將持續下滑。

　　工業：英國8月CBI工業出口訂單差值-17，前值-9;英國8月CBI工業產出預期差值0，前值+11;英國8月CBI工業物價預期差值+1，前值-3。

　　制造業：英國7月制造業PMI回落至45.4，創逾三年新低。

　　服務業：英國7月服務業采購經理人指數(PMI)降低至51.0。

　　貿易：英國6月全球商品貿易帳赤字擴大至101.19億英鎊，為2011年9月以來最大赤字，高于市場預期的赤字86.3億英鎊。

　　房地產：英國7月RICS房價指數超預期下滑，并創2011年7月以來新低。7月季調后Halifax房價指數月率下降0.6%。英國7月Markit/CIPS建筑業采購經理人指數終值50.9，英國7月Nationwide房價指數月率下跌0.7%。

　　就業：今年4月至6月，英國失業人數為256萬，環比減少4.6萬，失業率降至8%，環比下降0.2個百分點。